时最全球铝价后泡沫时代进入低迷GSM模块多媒体电缆交联电缆起重工具卧式车床OrE

全球铝价：后泡沫时代进入低迷

由于全球电力紧张以及雪灾和奥运限产，2008年7月中旬之前，铝价延续了2003年以来的牛市，LME三月期铝在7月11日创下历史纪录高点3380让活塞自由回落美元/吨。7月以后，金融市场开始恶化，全球经济减速减少了大宗商品需求，大宗商品价格大幅回落开始缓解全球通胀，同时，市场对未来经济前景的担忧让投资者更愿意持有美元黄金等硬通货，美元在7月初触底回升。需求下降、美元升值和通胀缓解终结了持续5年的商品牛市，铝价开始一路走低。

成本仍有下降空间

氧化铝大量过剩迫使全球氧化铝厂四季度开始减产，但2009年全球产能仍会保持塑胶零件7.2%的扩张，预计2009年全球氧化铝（冶金级）产量增长6.2%，供给过剩将增加至287万吨。随着铝土矿和煤炭价格的走低，预计2009年氧化铝价格将继续围绕生产成本线走低。2009年煤炭供过于求的可能性很大，煤价可能回到2007年中水平。为了降低工业企业生产成本，保证国家经济较快速度增长，2009年国家上调电价的可能并不大，相反，如果煤价持续下跌，电企盈利状况得到根本改善，不排除国家在2009年下半年下调电价的可能。电解铝生产成本自7月以来出现通过利用1种热塑性数字电能表弹性体的变体大幅下滑，截至2008年11月底，有自备电厂和无自备电厂电解铝生产成目前本分别下跌了30%和20%。2009年，电解铝生产成本仍有下降空间。

中国需求拉动作用有限

在全球和中国的原铝消费结构中，建筑业和交通运输业（主要指汽车业）占比在50%左右，而受信贷杠杆收缩冲击较大的就是房地产和汽车业。美国房地产和汽车业在金融危机中较早倒下，欧洲倒角机、日本和中国相继陷入萎缩，并且这种趋势将在2009年延续下去。中国4万亿经济刺激方实验机企业本身的综合能力案对原铝需求拉动作用有限，首先，即使每年3000亿左右的廉租房、经济适用房投资全部通过新建房屋的方式进行，这也不到房地产一年投资总额的10%，另外，电力行业只占铝消费比重的14%。随着全球经济减速，预计2009年全球原铝需求增速将放缓至1.7%。

炼厂减产难改全球产能过剩

2008年10月以来，随着铝价不断走低和需求低迷，全球许多铝厂都开始因经营亏损而主青州动减产。截至11月底，全球铝厂主动关闭产能近310万吨，约占全球年产能的6.7%，其中中国关闭近189.5万吨产能，占中国年产能的10%。随着铝价持续走低和需求低迷，2009年全球铝厂亏损比例将会扩大，预计2009年全球减产力度和规模将加大。全球许多铝厂已经推迟了新建产能项目，但仍会有新建产能在2009年投产，预计2009年全球原铝产能将增长5%至4840万吨，中国原铝产能将增长9.5%至2020万吨。预计2008年和2009年全球原铝产量增长率为4.9%和3.5%，中国原铝产量将保持8.1%和13.9%的增长。

从库存变化来看，截至2008年11月底，三大交易所库存增加了92%至203万吨，预示未来将需要很长的时间去消耗库存。预计2009年全球原铝过剩量将扩大至174万吨。

未来铝价展望

全球减产将给予铝价一定支撑，为协助冶炼厂走出困境，2009年中国政府收储和上调铝型材出口退税可能性均比较大，铝价存在短期反弹机会。但总的来看，需求下降、产能过剩和库存高位还将持续，2009年原铝供给过剩将扩大，另外，铝价下跌速度将超过成本下降速度，成本下降将为铝价下行打开更大的空间。我们预计2009年铝价将在成本线60%-80%下方震荡走低。