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云南创新股份：固守传统或坐吃山空 转型却成航母级企业

【铝道】9月28日，有投资者提问创新股份zui新的电池膜投产的产能和在建的产能分别是多少。对此，创新股份在互动平台上表示，目前锂电池隔膜目前产能为10亿平，在建产能3亿平。

云南创新新材料股份有限公司位于玉溪市高新区,成立于2001年7月，2011年5月完成股改,变更为股份有限公司。此前，其主营业务有：生产、加工、销售塑料薄膜、改性塑料;生产、加工、销售镭射转移纸、金银卡纸、液体包装纸、电化铝、高档包装纸等。但从今年收购上海恩捷的股份后，成功转型进入锂电行业，开拓锂离子电池的隔膜业务。

据悉，创新股份收购上海恩捷90.08%的股权已完成过户。上海恩捷上半年实现营业收入4.63亿元，同比增梳理机长4.04%，盈利2.21亿元，同比增长2.79%。业绩承诺为年净利利用氧化铬研磨膏对研润分别不低于5.55、7.63、8.52亿元，半年报已完成2018年承诺业绩的40%，下半年为行业传统旺季，预计业绩承诺实现无忧，将显著增厚创新股份业绩。

再看创新股份的半年报业绩。2018年上半年盈利4,210万元，同比减少36%，BOPP烟膜、BOPP平膜、无菌包装营收同比增长3.01%、0.17%、4.29%；烟标、特种纸受降价及行业政策影响，营收同比下滑22.53%、15.38%。其中，烟标业务尽管受降价影响，营收下滑，但毛利率提升至47.41%，同比上涨11.87%。从中可以明显角铁看出，创新股份的传统业务已经无法支撑起其业绩。但是，与上海恩捷并表后，看创新股份网纹辊预告前三季度盈利4..80亿元，同比增长320%-370%。上海恩捷并表将大幅增厚创新股份的业绩。

站在当前时点，市场在疑惑，隔膜大概率复制电解液价格战的行情，我们该如何看待隔膜的降价对创新股份的影响呢？

中游降价是产业链的必经之路，经历过 急降 到 缓降 的过程后，行业洗牌才能出清，显示龙头地位的优势。2017年，市场看好创新股份，无非是认为湿法隔膜是中游没有价格下行风险的品种。然而，2017年年末，湿法隔膜也不可避免进入到价格战，创新基膜的价格从3.32元/平一把降到了2.5元/平，但值得注意的是，其毛利率没有发生变化，仍保持60%以上的毛利率。

未来，电池成本继续压缩，隔膜降价是必然趋势，但创新股份作为湿法隔膜龙头，其降矿泉水成本的能力也是超出想象的，这里体现的是其核心竞争力以及产品规模效应，即技术突破带来的先发优势和技术、工艺进步、降本带来的良性循环。

从规模上看，目前，上海恩捷已建成6条3.2亿平湿法隔膜产能，珠海恩捷12条10亿平产能预计2018年底建成。恩捷公告无锡新材料产业基地项目，规划建设16条全自动进口制膜生产线、40条涂布生产线及5条铝塑膜进口生产线，将进一步增强公司湿法隔膜竞争优势。此外，上海恩捷还将继续投资50亿元在无锡规划建设16条全自动进口制膜生产线、40条涂布生产线及5条铝塑膜进口生产线，并计划设立高端膜产品研发中心。至2020年，其确认可达产产能为13.2亿平米，远高于旭化成、SK集团、东丽、星源材质、湖南中锂等行业平均产能5.52亿平米。

值得注意的是，未来产能及产品品质进一步提升，顺应海内外新能源汽车共振趋势，同时切入铝塑膜领域，助力国产化, 2019年年底其2亿平铝塑膜将投产，在2020年全球市占率有望达17%,贡献6.37亿左右的收入。

客户方面，目前，上海恩捷除CATL、国轩高科、比亚迪等国内优质客户外，还进入了LG化学、三星SDI的供应体系，成为其合格供应商，并有望加速导入松下、特斯拉等高端供应链。未来,创新股份进一步参与全球化竞争，有助于其产能顺利消化。

从一家以纸和薄膜起家的企业，通过收购锂电隔膜企业从而转型发展成为锂电隔膜行业的龙头企业，创新股份不仅增厚自身的业绩，此外，还积极布局新增产能，想打造成国际湿法隔膜航母。未来，随着新增产能释放，相信创新股份营收会有大幅增长。